US Cable Companies are famous for fiercely protecting their customers (bills) so why would they partner with fast growing upstart Netflicks?
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The Winner Takes It All
Just like Abba, for the High Tech Shark, The Winner Takes It All
The Winner Takes It All Abba
The Winner Takes It All was a number one hit in 5 countries and Top 10 in 13 others. Abba had nine UK number one singles and five RIAA gold albums, three platinum status, and one 6x platinum. Translate that to today’s start-up or exponential terminology that’s 3 unicorns and 1 decacorn.
In a mere 2.5 years the High Tech Sharks have devoured the competition. In late 2015 there was a clear separation around clusters of Disruptors, Challengers, Followers and Laggards. That positioning has deteriorated as Sharks have pulled away.
As we mentioned previously, our class of 2015 FANGS; Facebook, Amazon and Netflix, Salesforce has been joined by Microsoft, Alibaba, Baidu, and wait for it Best Buy.
Analysis Innovators Index 2018
What is their recipe for success? As we mentioned in the Introduction to the Innovation Index 2018, a company with a technology platform (wide moat = high ROIC), a subscription based business model with Monthly Recurring Revenues and a huge Annuity of un-booked revenue if Churn is managed well, is now the preeminent model across both Consumer and Business verticals.
A Tale of Two Apples
We could make a case that Apple should be considered a Shark. It added more EV than the rest of the Challenger Group combined and is still the world’s most valuable company. In 2015 we compared the fortunes of Apple vs Verizon in How to Analyze Ecosystem for an Industry?
Using our Strategy Science Toolkit, we start by looking at Enterprise Value and Competitive Advantage Period to see who has greater momentum for driving the Consumer TMT Ecosystem moving forward.
| APPLE | VERIZON | |||||
| 2018 | 2015 | 2010 | 2018 | 2015 | 2010 | |
| Enterprise Value $ Blns | 954 | 692 | 324 | 319 | 190.44 | 120 |
| WACC | 8.95% | 12.26% | 9.00% | 6.18% | 3.05% | 6.50% |
| NPOAT $ Blns | 46.0 | 39.5 | 25.9 | 43 | 9.6 | 2.54 |
| ROIC | 30.20% | 28.00% | 29.32% | 29.00% | 13.39% | 15.00% |
| Investment $ Blns | 13.1 | 15 | 1.1 | 25 | 10 | 15 |
| CAP Years | 15.4 | 21.6 | 15.8 | (4.3) | (3.8) | 4.4 |
Competitive Advantage Period or CAP is a measure of how long returns above the cost of capital will be earned. CAP is also known as “value growth duration” or “T” in the economic literature and is also similar in concept to Credit Suisse “fade rate” or CFROI. Clearly Apple’s CAP is shortening from 21.6 to 15.4 and EV creation is slowing.
One Product Apple faces a Saturated Market and Substitution from Samsung and Xaomi
Saturating smartphone markets meant the only manufacturers to enjoy growth during the first quarter of 2018 was the Chinese pair of Huawei and Xiaomi. According to figures from IHS Markit, The market as a whole increased by 2 per cent to 345.5 million, with Samsung and Apple retaining the top two positions.
Samsung Xaomi
Samsung shifted 78 million handsets and has 22 per cent of the market, while Apple sold 52.2 million and has 15 per cent and profits reaching £11 billion during its first quarter. Xiaomi recorded an astonishing 129 per cent rise, selling 29.3 million units and securing eight per cent of the market. Chinese phone firms have done well in their domestic market, where low cost and the absence of brand loyalty has allowed multiple new entrants to flourish, but there are signs that even here there is saturation. Fifth and sixth position are held by two other Chinese firms Oppo and Vivo.
Apple knows it needs to become a leader in the subscriber business soon or buy into another growth category like Electric Cars (Hint Tesla @tim_cook, our top performing Disrupter from 2016).
Disney vs Netflix
Only Comcast can challenge Disney in breadth and depth in media and distribution. But as the move from the physical world to digital platforms gathers pace, Netflix, driven by subscriber growth has crossed the chasm and is leading our combined Enterprise Value Multiples Ranking.
| Company | EV | X EV / EBITDA | X EV / SALES | Rank EV / EBITDA | Rank EV / Sales |
| NETFLIX | 147.5 | 134.09 | 11.61 | 2 | 1 |
| BABA | 431.6 | 30.42 | 11.99 | 1 | 4 |
| SALESFORCE | 93.27 | 104.02 | 8.97 | 4 | 2 |
| 497.3 | 19.40 | 11.30 | 3 | 6 | |
| MICROSOFT | 707 | 20.15 | 7.13 | 5 | 5 |
While Disney or Comcast could bulk up on Fox (plus Sky), the value driver for Disney going forward is how well their streaming platform performs vs incumbents?
Where are the Societal Benefits of Big Tech?
Finally as I mentioned the business forum from Hannover Messe, one of the key areas of discussion in the negotiation of NAFTA was the inclusion of digital products and services. In a country heavily weighted in Manufacturing, how much corporation tax has Facebook, Netflix, and Salesforce paid in Mexico? As in the World Cup, The Winner Takes It All. Always!
The BIQ Innovation Index 2018
You hear a lot about how Innovation is linked to superior financial performance. The BIQ Innovation Index 2018 (c) tracks exactly that. Here is the 2018 update to the index first published in 2015 with some surprising results and trends.
BIQ Innovation Index 2018
Shark Tank – Big Tech Leads Innovation
We first warned you about the powerful bite of the FANGs in our 2015 Index. FANG stood for Facebook, Amazon, Netflix and Google. For 2018 we are adding Microsoft to make FANMG which is not such a cool acronym, but a fair representation of Top Innovators. They have strong combination of Enterprise Value creation, year on year sales growth momentum and a high ROIC respective to their industry peers.
Shark Tank
Kudos to Microsoft, the only successful large cap company that has achieved a digital transformation at scale. This could have not happened under Gates or Balmer and is testament to the leadership of @satyanadella. Azure, Cloud migration of Office 365, and strategic M&A Linkedin and GitHub. Please don’t ask me about the Skype experience.
Add to this group the Chinese internet giants Baidu and Alibaba. Both have implemented innovate business models to attack new markets like mobile commerce that is beyond what western companies having today.
Salesforce also makes the list moving up from Disrupter as the preeminent business software application provider running on the cloud using a rental model SaaS.
A surprise mention for Shark status is Best Buy proving that Americans love their gadgets to play in consumer ecosystems.
Highest EV/EBITDA and EV/Sales Ratios
In 2015 Tesla and Salesforce reported the highest EBITDA/EV ratio as they continue to disrupt the chosen industries of Electronic Vehicles and Business Software Applications. En 2018 we are seeing an entirely different phenomenon. In 2018 the top 5 includes platforms from Netflix, Salesforce, Alibaba, Facebook, and Microsoft.
Most Sharks have a technology platform (wide moat = high ROIC) with a subscription based business model with Monthly Recurring Revenues and a huge Annuity of un-booked revenue if Churn is managed well, is now the preeminent model across both Consumer and Business verticals.
Gulp, get some air and read again.
Sharks – 5 Year EV Growth 2018
A company with a technology platform (large moat = high ROIC) with a subscription based business model with Monthly Recurring Revenues and a huge Annuity of un-booked revenue if Churn is managed well, is now the preeminent model across both Consumer and Business verticals.
The Future for Big Tech
As recently as 10 years ago you could still make a case for regulation of Big Oil and 2 of the top 5 Fortune 500 Exxon and Shell. A potential problem for the FANMGs and Big Tech in general is their monopoly power. We are going to have to decide fairly soon whether Facebook, Google, and Amazon are the kinds of natural monopolies that need to be regulated, or whether we allow the status quo to continue, pretending that unfettered monoliths don’t inflict damage on our privacy and democracy. At biggest risk is Facebook with a one trick pony business model and a leader with lax controls and morals.
In the next post we will analyze the Disruptors, Challengers, Followers and Laggards. Discuss briefly the fortunes of Apple vs. Verizon and Netflix vs. Disney. In the final post we will analyze each vertical covered.
(English) The BIQ Innovation Index 2015
Se escucha mucho acerca de cómo la innovación está relacionada con el mejor desempeño financiero. BIQ construyó el Índice de Innovación ( c ) para realizar un seguimiento mas preciso de ello. Aquí está el índice 2015 y anota algunos resultados sorprendentes.
FANGS
LOS TIBURONES TIENEN COLMILLOS GRANDES. TEN CUIDADO DE SU MORDIDA.
Mientras Jim Cramer del programa TheStreet en CNBC acuñó el apodo FANG; 2 empresas de la ” F ” de Facebook y ” N ” para Netflix en streaming de entretenimiento, junto con Apple son nuestros principales innovadores de 2015. Ellos tienen una fuerte combinación de creación de Valor Empresarial, un fuerte ritmo de crecimiento de ventas año tras año, y un alto ROIC correspondiente a sus pares de la industria. Como verdaderos tiburones devoran todos los peces en su camino.
Debido a la falta de datos públicos históricos, Google no se encuentra dentro los Sharks. Es su competidor chino Baidu que hace presencia en nuestro top 4 con 36 % de crecimiento de ventas interanual. Baidu está en la lista de empresas chinas como Alibaba y Xioami que implementaron modelos de negocio innovadores como el comercio móvil más allá de lo que las compañías occidentales hoy tienen.
Haz clic para ver la tendencia de 5 años para los Tiburones
LOS DISRUPTORES
Tesla y Salesforce siguen reportando el más alto Valor Empresarial / EBITDA; ya que continúan haciendo disrupción a las industrias de Vehículos Electrónicos y Aplicaciones de Software de Negocios. Del cuarto Jinete del Apocalipsis, la “A” para Amazon , continúa creando unicornios y decacorns como Prime, Logistics y Servicios Web pero aún falta obtener algúna utilidad. Amazon tiene el mas alto Valor Empresarial / Valor Libros. Al parecer los inversores están contentos con la estrategia y su gestión.
Hennes y Mauritz , el aspirante a quitar el liderazgo de Zara / Intidex, en la moda rápida, continúan su expansión en todo el mundo que se sigue con la disrupción a los supuestos tradicionales de la moda y el comercio minorista. Tal como tal la idea de las 2 temporadas como SS16 y AW17 por año.
Haz clic para ver la tendencia de 1 año para los Disruptores
LOS CHALLENGERS
En las industrias más prosaicas como aerolíneas, Southwest ha duplicado su mercado potencial con rutas internacionales y la adquisición de Airtrans. También reportaron Ventas y ROIC record para el mes de diciembre. Microsoft se ve más delgado y más enfocado a centrarse en sus franquicias principales como 365 Office, la Nube y Xbox, aunque Windows sigue siendo un caso perdido de la innovación.
Tres empresas que deberían haber hecho mejor este 2015, con el rebote de la economía de EUA son Wells Fargo, CVS Farmacias y Toyota. Todos parecen carecer de la próxima gran innovación para impulsar las ventas, nuevos mercados y el crecimiento del valor.
La querida reina del Comercio estilo ladrillos y mortero, la Macy’s, con el mas alto crecimiento en Valor Empresarial de los últimos 5 años, tuvo un colapso espectacular pasando de Challenger al Follower en los últimos 6 meses de 2015 con un fuerte revés en sus ventas, muchas rebajas y una competencia intensa debido al clima inusualmente cálido del otoño.
LOS SEGUIDORES
Ebay y JP Morgan. Las Ventas de Ebay en los principales mercados fueron ligeramente negativos para 2015. Mientras JP Morgan creció su EV, su 1.12 X Valor Empresarial / Valor Libros es el más bajo de todo el modelo que demuestra la dificultad de encontrar un equilibrio entre la Regulación vs. la Innovación en sus muchas geografías.
LOS REZAGADOS
El resto de las empresas que se incluyeron como parte de un grupo comparativo. Estos incluyen American Airlines, General Motors, Oracle, Best Buy y Walmart. Su desempeño financiero, la capacidad de innovación y sus perspectivas son neutrales a negativo.
Dos de la S&P Top 10 por capitalización bursátil, Google y Alibaba, junto con Lending Club y fueron eliminados por no tener suficientes datos públicos históricos para el análisis. No cubrimos el resto del S&P Top 10 como son las empresas Berkshire, Exxon, GE, Petro China o ICBC.
Click below to see the full analysis.
BIQ Innovation Index 2015
En el siguiente post, explicamos por qué esto es importante para usted. Disponemos también de un conjunto de herramientas completas para analizar la competitividad e impulsar la innovación para alcanzar la Innovación Premium.
Strategy Science: ¿Cómo Analizar el Ecosistema para una Industria?
5 Fuerzas Porter Telco
¿Cómo Analizar el Ecosistema de una Industria?
Un buen punto de partida es el marco de las 5 Fuerzas de Michael Porter y el Análisis Red de Utilidades (Analysis Profit Pool). Mientras las 5 Fuerzas de Michael Porter no requiere mucho introducción, el análisis Red de Utilidades es una técnica para el análisis de las utilidades totales obtenidas en todos los puntos a lo largo de la cadena de valor o la red de valor de una industria. Esto es muy útil para el análisis de la industria global pero también para las categorías y las empresas individuales dentro de una industria.
Crecimiento y Decadencia de la Era PC
En este ejemplo de la época del auge del PC (abajo), el monopolio Wintel de los CPUs y Sistemas Operativas (OS) tenía los márgenes más altos y negocios escalables. La mayoría de los demás jugadores, tales como Chips de Memoria, Motherboards, Software y Servicios experimentaron un crecimiento rápido pero eventualmente fueron comoditizados y fácilmente sustituidos. Cuando las adopciones del PC tocaron techo, tanto Intel y Microsoft se sumaron al exitoso constructor de PCs, Dell, para competir en servidores empresariales. Todos a su vez, han sido disruptivos por la nube. Actualmente el jugador de nicho, Apple posee un 50% de las ganancias de hardware en la industria PC.
PC Profit Pool
¿Cómo construir el Análisis Red de Utilidades?
El concepto de Red de Utilidades se repite en muchas industrias. Por ejemplo, si nos fijamos en el mercado de telecomunicaciones, necesitamos incluir Telco Móvil, Cable y Banda Ancha, Dispositivos, Agregadores de Contenidos (tipo Netflix), Comercio Electrónico, Infraestructura y Streaming y OTT. Para construir el análisis Red de Utilidades, nosotros generalmente tomamos las primeras 5 empresas y se suma el resto de los participantes (la cola larga para cada categoría) como un sexto jugador. En este ejemplo simplificado incluimos todos los ingresos de la empresa. Entonces identificamos los principales cambios de cada sector; el crecimiento de los Ingresos, el EBIT y Valor de la Empresa (el tamaño del círculo).
Profundizando aún más en caso de las telecomunicaciones en los Estados Unidos, nos permite evaluar la última categoría asesina (category killer), el teléfono móvil. Clay Christensen concluyó recientemente, “los dispositivos Android están matando Apple ahora con alrededor del 80 por ciento del mercado”. Pero Fortune dice que el iPhone “se llevó a casa 93 por ciento más de los utilidades de la telefonía móvil” en 2014 y Forbes dice Apple ganó “alrededor del 60% de todas las ganancias de smartphone” a nivel mundial en el 2013. Desde el óptica del un ecosistema, puede haber un macho alfa único conocido como “el gorila”. Es muy importante entender cual marca se adueña del cliente; en este caso ver si es Verizon o Apple, y quien tiene una mayor “stickiness” para generar el EBIT futuro.
Telco Profit Pool
Que une el Ecosistema y Red de Utilidades , son los Efectos de la Red (Network Effects), derivado de los negocios tecnológicos para aumentar tamaño del mercado potencial; Hagamos referencia al Concepto de Moore – Cruzar el Abismo para atacar mercados adyacentes o el Dilema del Innovador – Christensen reduciendo una ventaja competitiva actual y desplazar un ecosistema existente con una estructura de costos más bajo. Finalmente, si volvemos a nuestro ejemplo móvil, después de un breve intercambio de poder, cerca de enero de 2013, el mercado bursátil dice que hay más oportunidades para crecer el base de dispositivos de Apple vs. los clientes móviles de Verizon.
Telco Ecosistema Apple vs Verizon
Haz clic aqui para acceder a la ultima actualización de la gráfica
¿Qué es lo importante para ti
- Generalmente hablando, un mayor ROIC, dentro de una industria significa una empresa con un mejor posicionamiento competitivo; reflejando en las economías de escala, las barreras de entrada y habilidades de ejecución. Para los competidores resulta más costoso o requiere más tiempo de arrebatar la ventaja competitiva de las empresas de alta rentabilidad. En telecomunicaciones, Apple claramente manda al ecosistema por delante de Verizon.
- En segundo lugar es la tasa de cambio de la industria; Innovación + Desregulación y Regulación. Un alta rentabilidad en un sector cambiante (por ejemplo, Software) es poco probable que sea valorada tan generosamente como una alta rentabilidad en una industria más prosaica (por ejemplo, Bebidas). La regulación tales como Net Neutrality (USA), romper los monopolios de telecomunicaciones (Mex) y los impuestos como el IEPS (Mex), afecta el NOPAT.
- La palanca final son las barreras de entrada. Las altas barreras de entrada, o en algunos negocios, el “lock-in“, aumentan el retorno — son fundamentales para el aumento de la rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC). Pensamos en los CPUs de Intel en el ecosistema de PCs.
Puesto que elabore un boletín sobre el futuro de los Servicios Financieros en nuestra edición de Navidad http://biq.com.mx/cuento-de-navidad/, tome de ejemplo de la industria automotriz, bautizada recientemente por un ejecutivo de GM que conocí en el San Francisco durando el Digital Innovation Summit, como “Transporte Personal“. Watch this space.
Strategy Science: ¿Cómo Analizar el Ecosistema para una Industria?
¿Cómo Analizar el Ecosistema de una Industria?
Un buen punto de partida es el marco de las 5 Fuerzas de Michael Porter y el Análisis Red de Utilidades (Analysis Profit Pool). Mientras las 5 Fuerzas de Michael Porter no requiere mucha introducción, el análisis Red de Utilidades es una técnica para el análisis de las utilidades totales obtenidas en todos los puntos a lo largo de la cadena de valor o la red de valor de una industria. Esto es muy útil para el análisis de la industria global pero también para las categorías y las empresas individuales dentro de una industria.
5 Fuerzas Porter Telco
Crecimiento y Decadencia de la Era PC
En este ejemplo de la época del auge del PC (abajo), el monopolio Wintel de los CPUs y Sistemas Operativas (OS) tenía los márgenes más altos y negocios escalables. La mayoría de los demás jugadores, tales como Chips de Memoria, Motherboards, Software y Servicios experimentaron un crecimiento rápido pero eventualmente fueron comoditizados y fácilmente sustituidos. Cuando las adopciones del PC tocaron techo, tanto Intel y Microsoft se sumaron al exitoso constructor de PCs, Dell, para competir en servidores empresariales. Todos a su vez, han sido disruptivos por la nube. Actualmente el jugador de nicho, Apple posee un 50% de las ganancias de hardware en la industria PC.
PC Profit Pool
¿Cómo construir el Análisis Red de Utilidades?
El concepto Red de Utilidades se repite en muchas industrias. Por ejemplo, si nos fijamos en el mercado de telecomunicaciones, necesitamos incluir Telco Móvil, Cable y Banda Ancha, Dispositivos, Agregadores de Contenidos (tipo Netflix), Comercio Electrónico, Infraestructura y Streaming y OTT. Para construir el análisis Red de Utilidades, nosotros generalmente tomamos las primeras 5 empresas y se suma el resto de los participantes (la cola larga para cada categoría) como un sexto jugador. En este ejemplo simplificado incluimos todos los ingresos de la empresa. Entonces identificamos los principales cambios de cada sector; el crecimiento de los Ingresos, el EBIT y Valor de la Empresa (el tamaño del círculo).
Profundizando aún más en caso de las telecomunicaciones en los Estados Unidos, nos permite evaluar la última categoría asesina (category killer), el teléfono móvil. Clay Christensen concluyó recientemente, “los dispositivos Android están matando Apple ahora con alrededor del 80 por ciento del mercado”. Pero Fortune dice que el iPhone “se llevó a casa 93 por ciento de los utilidades de la telefonía móvil” en 2014 y Forbes dice Apple ganó “alrededor del 60% de todas las ganancias de smartphone” a nivel mundial en el 2013. Desde la óptica de un ecosistema, puede haber un macho alfa único conocido como “el gorila”. Es muy importante entender cual marca se adueña del cliente; en este caso ver si es Verizon o Apple, y quien tiene una mayor “stickiness” para generar el EBIT futuro.
Telco Profit Pool
El Toolkit de Strategy Science
Como parte de nuestra Toolkit de Strategy Science, comenzamos calculando el Valor Empresarial (EV) y Período de Ventaja Competitiva (CAP) para ver quién tiene mayor impulso para conducir el ecosistema de telefonía móvil.
| APPLE | VERIZON | |||
| 2015 | 2010 | 2015 | 2010 | |
| Valor Empresarial | 692 | 324 | 190.44 | 120 |
| WACC | 12.26% | 9.00% | 3.05% | 6.50% |
| NOPAT | 39.5 | 25.9 | 9.6 | 2.5 |
| ROIC | 28.00% | 29.32% | 13.39% | 15.00% |
| Inversión | 15 | 1.1 | 10 | 15 |
| CAP | 21.55 | 15.79 | 3.77 | 4.39 |
El Período de Ventaja Competitiva (CAP) es una medida de cuánto tiempo a devengar rendimientos por encima del costo de capital. CAP es también conocido como “duración de crecimiento de valor” o “T” en la literatura económica y también es similar en concepto a Credit Suisse Fade Rate o CFROI http://biq.com.mx/credit-swiss-holt-fade
Apple tiene un mayor ROIC, aumentó los niveles de inversión y mejoró su NOPAT. En un negocio altamente apalancado, Verizon ha comprado 45% de las acciones de Vodaphone del negocio de Estados Unidos, bajando el WACC y triplicando las ganancias. Sin embargo, el CAP de Apple ha aumentado a 21.55 años, mientras que Verizon se ha reducido a 3.77 años, principalmente debido a la presión de precios competitivos.
Relacionando Todos Juntos
Que une el Ecosistema, Red de Utilidades y CAP , son los Efectos de la Red (Network Effects), derivado de los negocios tecnológicos para aumentar tamaño del mercado potencial; Hagamos referencia al Concepto de Moore – Cruzar el Abismo para atacar mercados adyacentes o el Dilema del Innovador – Christensen reduciendo una ventaja competitiva actual y desplazar un ecosistema existente con una estructura de costos más bajo. Ambos tienen impactos muy altos para CAP. Finalmente, si volvemos a nuestro ejemplo móvil, después de un breve intercambio de poder, cerca de enero de 2013, el mercado bursátil dice que hay más oportunidades para crecer la base de dispositivos de Apple vs. los clientes móviles de Verizon.
Telco Ecosistema Apple vs Verizon
Haz clic aqui para acceder a la ultima actualización de la gráfica
¿Qué es lo importante para ti?
1. Generalmente hablando, un mayor ROIC, dentro de una industria significa una empresa con un mejor posicionamiento competitivo; reflejando en las economías de escala, las barreras de entrada y habilidades de ejecución. Para los competidores resulta más costoso o requiere más tiempo de arrebatar la ventaja competitiva de las empresas de alta rentabilidad. En telecomunicaciones, Apple claramente manda al ecosistema por delante de Verizon.
2. En segundo lugar es la tasa de cambio de la industria; Innovación + Desregulación y Regulación. Un alta rentabilidad en un sector cambiante (por ejemplo, Software) es poco probable que sea valorada tan generosamente como una alta rentabilidad en una industria más prosaica (por ejemplo, Bebidas). La regulación tales como Net Neutrality (EUA), romper los monopolios de telecomunicaciones (Mex) y los impuestos como el IEPS (Mex), afecta el NOPAT y el CAP.
3. La palanca final son las barreras de entrada. Las altas barreras de entrada, o en algunos negocios, el “lock-in”, aumentan el retorno — son fundamentales para el aumento de Período de Ventaja Competitiva (CAP) y de alta rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC). Pensamos en los CPUs de Intel en el ecosistema de PCs.
Puesto que elaboré un boletín sobre el futuro de los Servicios Financieros en nuestra edición de Navidad http://biq.com.mx/cuento-de-navidad/, tomé de ejemplo la industria automotriz, bautizada recientemente por un ejecutivo de GM que conocí en San Francisco durante el Digital Innovation Summit, como el Transporte Personal. Watch this space.
INNOVACION PARA NAVEGAR LOS OCEANOS DE DISRUPCION
Oceano Azul Estrategia
